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?個股解碼/宅經濟興起 FRIENDTIMES估值吸引/楊韻銳

時間:2020-04-03 04:23:35來源:大公報

  FRIENDTIMES(06820)是內地的手機遊戲公司,主力推出針對女性玩家的遊戲。集團去年業績穩定增長,新遊戲受惠近日「宅經濟」迅速起步,預料下半年起會進入新一輪的高速增長,現時估值吸引,投資者可考慮逐步吸納股份。

  集團去年底推出新作《浮生為卿歌》,適逢「宅經濟」令市民留家娛樂的時間大增,助遊戲迅速打入市場。《浮》推出數月已打入內地iPhone遊戲總榜(免費)最高第2位及(暢銷)最高第12位。《浮》屬3D大作,預料可以享有更長的生命周期,及較長的成長期與增長空間,並於暑期旺季進入高峰期,下半年表現可期。

  另一款新遊戲《精靈食肆》成功開拓二次元模擬經營題材,反應理想。集團計劃年內推出二次元仙俠風格遊戲《此生無白》,及一款外購IP都市職場遊戲等。預料多款新遊戲會帶動集團進入新一輪快速增長期。惟《浮》上半年的營銷開支將會較高,加上其後多款新遊戲密集推出,需要較大的早期投入,或令整體營銷開支趨於管理層定下28%的上限;預料下半年及明年逐漸回復穩定。

  入港股通在望 目標3.72元

  市場一直對女性向遊戲的市場認識不深,影響估值。集團去年憑已經推出逾55個月的《熹妃傳》及近30個月的《熹妃Q傳》,收入及純利仍然分別有15.3%及23.4%的增長;證明女性向遊戲的盈利能力,特別是擁有較長的生命周期。加上,集團發展海外市場,去年海外收入就增約1.05倍,有助延長遊戲壽命。

  集團為一條龍的開發、發行及營運商,且IP多為自主研發,去年毛利率為65.2%,遠高於中手遊(00302)的35.6%。集團財政狀況健康,現金流強勁,有力維持約30%的派息比率;現價股息率約4.5%,對估值及股價有支持作用。

  集團現時股價對應2020年預測市盈率僅約6.8倍,估值吸引。預料新遊戲表現及題材趨向多元化,可改善未來盈利的能見度,加強投資者對集團持續研發能力及產品開發與管理的信心,促使股份獲重新估值。集團市值接近「港股通」門檻,若果未來能夠獲納入名單,更可進一步吸引資金關注。目標價3.72元,相當於今年預測市盈率約12.3倍,較行業龍頭有約35%折讓。技術走勢上,可以考慮於2.0元水平以上逐步吸納,若大成交跌穿去年10月的招股價1.52元則作止蝕。

  (作者為招商永隆銀行證券分析師)

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